市场观点 增长新中枢正在确认中,对应市场估值、企业盈利、交易主体等多方均需要在新中枢基础上逐步达成新均衡。
1、上有顶:若向上,多为阶段性超跌反弹,难言趋势性向上。
(1)新均衡达成前,经济弱复苏,盈利没有持续支撑;
(2)缺乏总量政策刺激,对转型过程中的风险担忧更甚;
(3)重建信心还需要时间、事件及数据逐步验证。
2、下有底:当前即较为明确的市场底部区域,难言继续探底。
(1)市场对经济环比快速走弱自5月至今反应较为充分;
(2)市场主要指数(创业板除外)估值分位数整体已经回落至1/3左右的历史分位;
(3)内部政策虽然没有刺激,但有明确托底,外部增长风险、政治风险等年内看暂时缓释。
行业配置 主线围绕科技展开,年末关注增长的内生修复;中特估围绕“改革”展开主题类机会。
1、科技领域:主要在“数字经济”和“集成电路”中展开,对应着泛TMT板块中优选。重点关注和配置:半导体、元件、消费电子、计算机设备、电子化学品、通信服务、通信设备。
2、中特估:伴随二十届三中全会改革,尤其是国企改革以及“一带一路”高峰论坛,再次演绎。重点关注三个方向:能源保供、粮食安全;科技创新型央国企;建筑装饰央国企。
3、内生修复:年尾伴随增长的内生修复和经济波动趋稳,食品饮料、医药生物等有望回归。此外,年尾易发生的风格阶段性切换行情,金融板块届时同样也值得关注。
风险提示 经济预测存在方向性偏差;国内宏观政策超预期收紧;美联储加息幅度或扰动超预期;美国经济衰退来临快于预期等。
(文章来源:
华安证券)